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第4部分（第1页）

苏宁电器第三次除权（2006年9月21日）

2007年3月30日，公司召开2006　年年度股东大会，审议通过了《2006年度利润分配预案》。根据决议，公司以2006年12月31日总股本亿股为基数，以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本由亿股增加至亿股。

苏宁电器张近东：再融资的秘诀（4）

苏宁电器第四次除权（2007年4月6日）

2008年苏宁电器非公开发行5400万股后，公司总股本增加到亿股，5400万股占总股本的比例为，张近东的持股比例约为。也就是说，苏宁电器只出让了的股份，张近东的股份才下降个百分点，就募集到了24亿资金。

尝足甜头的苏宁电器于2008年9月16日又召开2008　年第一次临时股东大会，审议通过了《2008年半年度利润分配预案》。根据决议，公司以2008年6月30日总股本亿股为基数，以资本公积金转增股本方式向全体股东每10　股转增10　股，转增后公司总股本由亿增加至亿股。截至2008年底，张近东的持股比例仍约为。

苏宁电器第五次除权（2008年9月26日）

2009年6月19日，苏宁电器召开第三届董事会第二十九次会议，会议审议通过《关于公司2009年非公开发行股票方案的议案》，本次发行数量上限为2亿股，占发行完成后公司股本总额的。由于张近东认为自己的持股比例有点低，因此，拟拟现金亿元亿元认购本次非公开发行股票。截至笔者完稿时2009年7月，该非公开发行还未实施完毕。

评鉴

张近东的资本秘诀就在于：苏宁电器不断地用资本金转增的方式增加股本，转增后再巧妙利用“填权效应”【参见本书附录基本专业术语释义之“填权效应”】复原股价。下图中比较陡峭的“下跌”就是资本金转增股本后的除权【参见本书附录基本专业术语释义之“除权”】。第一次除权前，股价在六七十元左右，除权后，经过一段时间，在2006年中，股价又回到了60元左右的高位；2007年再转增股本后除权，股价再回到60元左右的高位；然后是再转增股本后除权……用资本金转增的方式增加股本，股本增加了，发行同样数量的股份所占的比例就少了，对控股股东和实际控制人股权的稀释作用就减弱了。这就是苏宁电器的“资本秘密”。

笔者在这里“揭露”了苏宁电器的“资本秘密”，不知道今后苏宁电器还会不会将这样的“大比例转赠股本——再融资——大比例转赠股本——再融资……”资本游戏玩下去。

苏宁电器历史以来的股价（截止到2009…7…14）

其实，支撑苏宁如此良性循环的是公司的业绩和资本市场在2006年和2007年的大牛市。【参见本书附录基本专业术语释义之“牛市、熊市”】

苏宁电器主要财务指标（单位：亿元）

20042005200620072008

营业收入402

净利润

净资产

苏宁电器财务指标增长

就公司的财务指标来看，营业收入以年复合增长率快速增长，净利润也是几乎一年增长一倍。当然，除了公司自身业绩好之外，也需要资本市场的配合。苏宁电器2004年上市，第二年就遇上了股权分置改革，通过股权分置改革，非流通股获得了流通权，第三年就遇上了长达两年的大牛市，股票供不应求，此时资本金转增股本和增发，都会受到资本市场的热捧。当然，也和张近东对资本市场的悟性，和中介机构的协助分不开。

因此，可以说，苏宁电器资本运作的成功，是天时、地利、人和的结果。

苏宁刚上市时，张近东坦言：“对资本市场的运作及结果，我不太懂。”可是，谁曾想到，上市后的张近东，对资本市场的理解及其运作，竟能达到如此高超的地步！

国美电器黄光裕：上市与套现的财技（1）

【资本密码】借壳上市与配售套现。黄光裕在国美电器身上共计套现约100多亿人民币。套现的方式主要为“配售旧股”，这是国内证券市场没有的一种资本运作方式。这6次配售，配售价格一次比一次高，这其实是和国美的业绩相挂钩的。如果说，刚开始还有人怀疑黄光裕的资本运作水平的话，那么，随着黄光裕一而再、再而三地荣登福布斯富豪榜和胡润百富榜的首位，没有人再怀疑这位没念完高中的企业家的财技了。一位经济学家甚至说，中国目前资本运营水平最高的是黄光裕。

【出生年月】1969年

【籍贯】广东潮汕

【公司名】国美电器

【总部所在地】北京

【主要产业】家电零售连锁

【上榜时间】2003年…2008年

【上榜排名】2003年第37名，2004年第2名，2005年第4名，2006年第1名，2007年第10名，2008年第2名

【个人财富】2003年亿美元，2004年亿美元，2005年亿元　，2006年181亿元，2007年亿元，2008年亿元

【经典语录】

我是要求速度的，尽快实施，我不会说花三个月来谋划，把这个规划书标点符号都改清楚了，然后再去做这件事情，我不会。我是边实施边做边修正。只要有三分把握的事，我就敢去做。——黄光裕

有三分把握就去做，并不是没想清楚、没看明白就去做，而是“想”、“调整”和“做”基本上要同步进行，不要多谋少决。——黄光裕

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